欧元危机还能延续多久？

　　【财新网】（专栏作家 黄益平）欧元的建立是一个伟大的创举。1944年布雷顿森林体系之时，凯恩斯曾经提出了创设跨主权货币的大胆设想，不过这一方案很快因为美国的政治强势而胎死腹中。1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。跨主权货币从此由思想变成了实践，欧元很快成为除了美元以外最重要的国际货币。

　　希腊主权债务危机

　　关于欧元前景的争论却从来都没有停止过，有些专家曾经预言欧元生存期不会超过十年。这显然过于悲观，低估了欧洲政治家的决心和能力。但欧元十周年后不久，希腊的主权债务危机就充分暴露出欧元的潜在风险。

　　现在预言欧元区会不会解体可能为时过早，但欧元区将如何化解统一货币所带来的内在矛盾，却值得密切关注。

　　希腊危机的起因非常简单，就是其财政系统的可持续性出了问题。2009年10月，刚刚上台的希腊社会党政府宣布，2009年财政赤字占GDP的比例将达到12.7%，是上届政府预估的2倍以上，远远高于欧盟允许的3%的上限。而其公共债务可能已占GDP的113%，也大幅超出欧盟限定的60%的上限。

　　希腊的财政问题当然不是在一夜之间形成，而是多年来政府财政超支、公务员队伍庞大和偷逃税严重等因素综合作用的结果。但是，多年来希腊政府在国际投行的协助下，一直隐瞒真相。要不然，希腊的问题可能会暴露得更早。

　　国际评级机构则再次发挥其推波助澜的功能。2009年12月，惠誉率先将希腊主权债务的评级由“A-”降为“BBB+”，同时将希腊公共财政状况前景展望确定为“负面”。另外两家评级机构标普和穆迪也紧追其后，下调希腊主权债务的评级。

　　2010年4月底，标普更直接将希腊主权债务评级从“BBB”降为“B+”,使其成为名副其实的垃圾债。2010年4月初，希腊主权债务的信用违约掉期（415个基点）首次超过冰岛（400个基点）。这说明，投资者认为希腊的问题比冰岛更严重。

　　希腊危机爆发超过半年，绵延不断，究其原因，主要是因为国际社会不能当机立断对希腊采取救助措施。从理论上来说，救助希腊起码有四条路径：国际货币基金组织（IMF）、欧洲央行（ECB）、欧盟以及欧洲各国。德、法各国也多次宣称，不会对希腊的危机坐视无睹，但几个月来一直没有动静。显然是各方都有难处。其中一个问题是，希腊在历史上曾有挥霍救助资金的前科，但这还不是问题的关键。

　　直接向IMF求救的主要障碍是欧盟和希腊的面子问题，通常IMF救助的对象都是发展中国家。而欧洲央行则受《马斯特里赫特条约》的制约，“不能救助特定的成员国”。欧盟当然可以通过自身信用发债融资帮助希腊，但这就意味着，为了维持欧元的信用，一向拒绝接受欧元的英国、瑞典等欧盟成员国必须承担债券偿还担保的法律责任。而德、法各国单独救助的困难，主要在于国内公众的反对。

　　一拖再拖，希腊风险就被拖成了欧元区问题。希腊危机爆发以来，欧元已经显著贬值。希腊本身也许是个小问题，毕竟希腊经济占欧盟经济的比重只有2%左右。但随希腊问题而来的却可能是个潜在的大危机。

　　对欧元区一些公共财政问题严重的国家，投资者的信心已经急剧下降，首当其冲的是PIIGS五国：葡萄牙（P）、爱尔兰（I）、意大利（I）、希腊（G）和西班牙（S）。这些国家加在一起，就不再是可以忽略的力量。

　　严峻的形势使七国集团（G7）各成员国终于在最近达成共识：希腊债务危机不仅仅是欧元区的“内乱”，而且可能危及全体发达国家，甚至造成新的潜在的全球经济危机。欧盟财长共同宣布推出一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。